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本周觀點
1.1 AI算力國產化勢在必行，AI應用使用量提升將推升AI算力需求
大國科技博弈趨勢延續，AI底層算力國產化勢在必行。根據中國青年報，關於特朗普政府尋求加大對華芯片產業限製一事，中國外交部發言人林劍在例行記者會上應詢表示，中方已多次就美國惡意封鎖打壓中國的半導體產業表明嚴正的立場。美方將經貿科技問題政治化、泛安全化、工具化，不斷加碼對華芯片的出口管製，美國打壓中國的半導體產業，這種行徑阻礙了全球半導體產業的發展，最終將反噬自身，損人害己。
國內大模型、AI應用持續進化，使用量的不斷增加將推升AI算力需求增加。根據AI產品榜數據，2025年2月國內共有6個AI 應用APP達到千萬級別月活，其中，豆包第一名 8198 萬 MAU、DeepSeek 第二名 6181 萬 MAU、Kimi 第三名 2622 萬 MAU。DeepSeek MAU同比增速超80%，騰訊元寶MAU同比增速超200%，納米AI搜索MAU同比增速超400%。
1.2 AI應用使用量提升趨勢下，推理算力的長期需求測算
不考慮各類算力冗餘。DeepSeek測算每人每天聊1.4句話的背景下，2400w月活僅需要1814張卡，引發了市場對於算力是否仍然緊缺的討論。通過對論文《DeepSeek-V3 / R1 推理係統概覽》的深度解讀，我們認為該論文可以更詳細的描繪出未來算力的巨大需求：
1）目前DeepSeek的DAU預計超過2400萬（2025年2月數據），暫時為計算便捷假設為2400萬。未來若全民AI，則活躍用戶數有很大提升空間；
2）每個DAU的對話數（次/天）：目前測算的是每人每天聊1.4次，若增加到10句、100句，則算力會成倍擴增；
3）當前DeepSeek的推理延遲（decode任務）對輸出吞吐約 14.8k tokens/s，仍然有較大提升空間；
4）該測算僅麵向DeepSeek一個應用，未來人們一定是麵向眾多AI應用，算力需求會疊加進而達到較高水平。
因此，我們對長期情況進行假設和測算：考慮到長期內，AI成為各個行業的生產工具和底層能力，在生活、工作的多個方麵都將頻繁調用AI能力，使用頻次等數據大幅提升，在此情況下來測算對應的GPU的需求。應注意的是，目前AI的使用仍以文本對話為主，未來向多模態發展，算力需求也有望大幅提升。
第一，DeepSeek真實的訓練、推理成本不應低估。據DeepSeek V3論文，556萬美元的成本僅包括DeepSeek-V3的正式訓練，不包括與架構、算法、數據相關的前期研究、消融實驗的成本。而基於充足前期準備進行正式訓練的成本往往都比較低。以同樣在2025年1月發布的加州大學伯克利Sky-T1-32B-Preview為例，其正式訓練成本僅為450美元，但在數學能力等方麵跑分超過OpenAI o1-Preview。
第二，DeepSeek針對算力生態的底層進行優化，有望進一步激發國產算力潛能。在 DeepSeek-V3 的技術博文中，DeepSeek表示其使用了英偉達的PTX（Parallel Thread Execution）語言，可以更精細地控製GPU之間傳輸數據、權重和梯度等，進而實現了算力使用效率的提升。對於國產算力，國內頭部大模型（以DeepSeek為代表）也有望有較強的能力來進行生態的適配和優化，進而推動國產算力生態持續完善。
目前已有華為昇騰、沐曦、天數智芯、摩爾線程、、壁仞科技、太初元碁、、燧原科技、昆侖芯、等10多家國產AI芯片陸續宣布適配DeepSeek大模型。
第三，開源疊加成本優化促進AI推理進一步普及，端側、邊緣側AI推理有望加速發展。DeepSeek的技術能力在全球範圍內處於領先地位，作為AI底座有望進一步加速AI應用、AI Agent等的落地。同時，由於其開源的屬性，將進一步實現對國內AI生態的賦能。DeepSeek蒸餾了多個小模型開源給社區，其中 32B 和 70B 模型在多項能力上實現了對標OpenAI o1-mini的效果。技術實力強且開源的大模型將更快賦能國內端側、邊緣側AI推理的發展。
成本的優化也是促進AI推理普及的重要動力。在《DeepSeek-V3 / R1 推理係統概覽》中，DeepSeek R1 的定價：$0.14 / 百萬輸入 tokens (緩存命中)，$0.55 / 百萬輸入 tokens (緩存未命中)，$2.19 / 百萬輸出 tokens。同時，夜間使用還會有相應折扣。
總結：降低AI行業進入門檻與成本，長期看將推動總需求上升而非下降。當模型的成本越低，開源模型發展越好，模型的部署、使用的頻率就會越高，使用量就會越大。經濟學上著名的“傑文斯悖論”提出：當技術進步提高了資源使用的效率，不僅沒有減少這種資源的消耗，反而因為使用成本降低，刺激了更大的需求，最終導致資源使用總量上升。因此從更長的周期來看，DeepSeek的發展恰恰會加速AI的普及和創新，帶來算力需求、特別是推理算力需求更大量級提升。
1.3 AI Agent有望進一步放大推理算力需求
科技巨頭加碼大模型競爭，國民級應用模型使用持續放大算力需求。1）阿裏： 2024Q3阿裏的資本支出為 318 億元，同比增長約 260%，環比增長 80%，主要由於雲基礎設施支出增加。業務布局層麵，要在 AI 和雲計算的基礎設施建設、AI 基礎模型平台以及 AI 原生應用、現有業務的 AI 轉型升級這三大領域加大投資力度。2）騰訊：2月22日消息，騰訊元寶超越豆包，升至中國區蘋果免費APP下載排行榜第二。2月21日騰訊AI助手“騰訊元寶”上新，騰訊元寶的DeepSeek能夠理解圖片信息，在關閉聯網搜索後，用戶發送任意圖片，元寶都能結合圖片內容給出自己的分析和理解。在騰訊元寶，用戶可以使用DeepSeek-R1滿血版、推理模型混元T1進行深度思考，也可通過DeepSeek-V3、騰訊混元Turbo快速輸出答案。
除騰訊元寶外，騰訊文檔、企業微信也紛紛發力。1）騰訊文檔於2月17日宣布，AI 文檔助手正式接入 DeepSeek - R1 滿血版模型。接入後，用戶在 AI 文檔助手中通過簡單的模型選擇操作，即可輕鬆使用該模型的強大功能。接入滿血版 DeepSeek - R1 模型後，騰訊文檔的搜索能力得到極大增強，支持實時聯網搜索，涵蓋微信公眾號、騰訊文庫等全網權威信息源，為用戶提供更全麵、準確的信息支持。2）2月21日，企業微信上線新版本，在 AI 功能方麵實現了重大突破，正式發布 “智能”“智能表格 - 客戶跟進總結” 等功能，並灰度接入滿血版 DeepSeek - R1 大模型。企業微信已全量上線 “智能機器人” 能力，企業在使用時，無需進行複雜的開發流程，僅需簡單配置機器人名稱、角色，基於 DeepSeek、混元等大模型，即可一鍵創建專屬的企業 “智能機器人”。⠀
Monica.im 研發的全球首款AI Agent產品Manus，不同於傳統的ChatBot，Manus是一個真正自主的 AI 代理，能夠解決各類複雜多變的任務。與傳統 AI 助手不同，Manus 不僅能提供建議或答案，還能直接交付完整的任務成果。在接收到用戶發送的複雜任務指令時，能夠將任務分解為多個子任務，無需用戶進行額外的提示或幹預，自動規劃出合理的執行步驟，能在虛擬環境中調用各類工具，來完成編寫和執行代碼、瀏覽網頁、操作應用等複雜任務。根據公司在官網中公布的GAIA基準測試（評估通用人工智能助手能力的一個國際化基準測試）表現來看，在基礎任務的測試中，Manus已經接近人類水平（Manus基任務準確率達86.5%、中級任務為70.1%、高級任務為57.7%，而人類在 GAIA測試中的平均準確率為92%）。
推理算力需求或是最受益方向。隨著Manus推出，AI Agent產品落地迎來更加具象化的產品，而從輸出文字內容到直接交付任務結果，對於任務、應用的調用和資源的運用的複雜度都較傳統AI應用有明顯提升，進而對於算力的需求或迎來顯著的提升。我們曾在報告《重視DeepSeek預期差下國產AI算力機會》指出，國內AI應用百花齊放帶來的推理算力需求提升，對於國產AI算力是重要利好，AI Agent的快速發展有望帶來推理算力需求的持續提升。
1.4⠦Š•資建議
DeepSeek等頭部模型的發展讓AI應用加速落地，AI Agent也將進一步放大推理算力需求，使用量快速提升推動AI算力需求進入從訓練推動到推理推動的拐點；DeepSeek針對算力生態的底層進行優化，有望進一步激發國產算力潛能；國民級應用模型使用持續放大算力需求，同時降低AI行業進入門檻與成本長期看將推動總需求上升而非下降，長期看將加速推理算力需求的提升；大國科技博弈大趨勢下，AI算力國產化勢在必行，國產算力迎來重要發展機遇。
建議重點關注：1）芯片設計：重點關注、海光信息等AI芯片龍頭。2）先進晶圓製造：重點關注以為代表領軍企業。3）AI服務器：、、、、、、、、、、等。4）國產AI算力液冷：、等。5）DeepSeek一體機：、軟通動力、浪潮信息、、、、等。
2 行業新聞
深圳：到2026年人工智能終端產業規模達8000億元以上
3月3日消息，《深圳市加快推進人工智能終端產業發展行動計劃(2025—2026年)》印發。其中提到，到2026年，人工智能終端產業核心競爭力進一步增強，產品“含深度”進一步提升，產業生態持續豐富，全市人工智能終端產業規模達8000億元以上、力爭1萬億元，集聚不少於10家現象級人工智能終端企業，人工智能終端產品產量突破1.5億台，在智能製造、智慧金融、智慧城市、智慧養老、智慧政務等領域打造60個以上人工智能終端典型應用場景。
深圳：建設多個10E級智能算力集群推動現有智能算力中心倍增擴容
3月3日消息，深圳市工業和信息化局印發《深圳市加快打造人工智能先鋒城市行動計劃(2025—2026年)》，其中提到，大幅提升智能算力規模。聚焦企業智能算力需求，建設一批智能算力項目，打造超智協同、異構融合、訓推一體、普惠泛在的可持續訓力供給體係。加快建成國家級重大戰略項目，推動鵬城雲腦Ⅲ、國家超級計算深圳中心二期盡快點亮，打造國家智能算力的核心關鍵節點。建設多個10E級智能算力集群，推動現有智能算力中心倍增擴容，建設一批國產智能算力中心，打造南山、寶安、龍崗、龍華、前海、河套以及光明科學城等算力高地。實施“算力飛地”戰略，構建1ms時延的城市算力網、3ms時延的韶關算力網以及10ms時延的貴安算力網，構建多點互聯、高速無損的算力網絡。到2026年，實時可用智能算力超過80E FLOPS。
國辦：加快數字金融創新，支持鞏固拓展數字經濟優勢
3月5日消息，國務院辦公廳發布關於做好金融“五篇大文章”的指導意見，其中提到，推動數字金融高質量發展。加快推進金融機構數字化轉型，增強數字化經營服務能力。加快數字金融創新，支持鞏固拓展數字經濟優勢。構建應用便利、安全高效的數字支付服務體係。穩妥推進數字人民幣研發和應用。依法合規推進金融數據共享和流通，加大公共信用信息對金融領域的開放共享力度。健全數字金融治理體係，依法將數字金融創新業務納入監管，提高數字化監管能力和金融消費者保護能力。規範電子簽名技術在金融領域的應用。
工信部等四部門：推動工業母機企業享受研發費用加計扣除優惠政策
3月7日消息，工業和信息化部、國家發展改革委、財政部、稅務總局聯合發布《關於2024年度享受研發費用加計扣除政策的工業母機企業清單製定工作有關事項的通知》。通知旨在落實財政部等四部門2023年第44號公告，推動工業母機企業享受研發費用加計扣除優惠政策。通知明確，享受該政策的企業需滿足以下條件：一是生產銷售先進工業母機主機、關鍵功能部件、數控係統等產品；二是2024年度研發人員占比不低於15%；三是研發費用占銷售收入總額比例不低於5%；四是先進工業母機產品銷售收入占比不低於60%，且收入總額不低於3000萬元。
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：3月4日消息，公司通過深圳證券交易所交易係統以集中競價交易方式回購公司部分已在境內發行的人民幣普通股（A股）股票。回購資金總額不超過人民幣25億元（含），不低於人民幣20億元（含），回購價格不超過人民幣40元/股（含），回購所需資金來源於公司自有資金及股票回購專項貸款，回購期限為自公司股東大會審議通過回購股份方案之日起不超過十二個月。
：3月4日消息，北京四維圖新科技股份有限公司下屬公司合肥傑發科技有限公司、北京世紀高通科技有限公司獲得中國國家知識產權局頒發的發明專利證書：電子設備的屏幕初始化方法及其相關裝置及單體化模型的確定方法及通信裝置等四項專利。
：3月4日消息，公司近日完成了相關工商變更登記、《公司章程》備案等手續，並取得了由深圳市市場監督管理局下發的《登記通知書》。
軟通動力：3月4日消息，公司股東CEL Bravo自2024年12月5日至2025年3月2日期間，減持公司股票952.94萬股，減持數量達到公司股份總數的1.0%。
索辰股份：3月5日消息，公司股東杭州伯樂、寧波賽智通過集中競價交易方式減持公司股份707,563股，通過大宗交易的方式減持公司股份300,000股，合計減持公司股份1,007,563股，合計減持比例占公司總股本的比例為1.1307%。
：3月6日消息，公司股東楊文江先生計劃在上述公告披露之日起十五個交易日後的三個月內，通過集中競價、大宗交易方式減持其持有的公司股份合計不超過761.18萬股，占公司股份總數的比例不超過1%。
：3月7日消息，公司股東眾誌軟科通過集中競價和大宗交易方式累計減持公司股份4,740,000股，占公司總股本的1.35%，權益變動觸及1%的整數倍。本次減持股份計劃已實施完畢；股東科鼎好友通過集中競價方式累計減持公司股份1,864,920股，占公司總股本的0.53%，本次減持股份計劃已實施完畢。
4⠦œ쥑襸‚場回顧
本周（3.3-3.7）上漲1.39%，中小板指數上漲2.03%，上漲1.61%，計算機（中信）板塊上漲6.46%。板塊個股漲幅前五名分別為：、、、、；跌幅前五名分別為：天璣科技、、、-W、。
5 風險提示
1）政策落地不及預期：目前國產軟硬件在產品性能和生態上都尚且不及國外巨頭，但受益於國產化政策推動市場份額連年提升，若後續國產化支持政策落地進度不及預期，可能會導致國產軟硬件推進進度變慢，影響公司業績增長前景。
2）AI算力技術路線變化存在不確定性：目前AI算力市場處於快速發展階段，各種針對於硬件優化和軟件生態的技術迭代頻次較高，因此技術路線變化有可能對部分廠商的競爭力、市場地位產生影響。
3）行業競爭加劇：目前國產軟硬件尚未呈現出清晰的格局，芯片、數據庫、操作係統等行業仍處於高度競爭狀態，若後續行業競爭加劇，可能會影響公司的毛利率水平，進而影響相關公司的盈利能力。
呂偉：計算機首席分析師
執業證書：S0100521110003
郭新宇：計算機行業分析師
執業證書：S0100518120001
詳見報告《計算機周報:再次強調國產AI算力預期差下的大機遇》
對外發布時間：2025年3月9日
本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資谘詢執業資格並登記為注冊分析師，基於認真審慎的工作態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯得出研究結論，獨立、客觀地出具本報告，並對本報告的內容和觀點負責。本報告清晰準確地反映了研究人員的研究觀點，結論不受任何第三方的授意、影響，研究人員不曾因、不因、也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。
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