昨天鄭商所公布倉單增加288張，總計440張，昨夜裏燒堿應聲而下。目前看來燒堿雖然遠期有投產的利多預期，但在現貨沒有明顯的缺口之前燒堿市場可能仍然以震蕩甚至震蕩偏弱來運行。目前由於最大下遊氧化鋁期現價格已在11月下旬提前見頂並持續下滑，導致氧化鋁企業利潤持續壓縮，氧化鋁的價格一度跌破了部分氧化鋁廠的生產成本，導致部分工廠開始降負檢修，所以新裝置投放推遲，這使得燒堿供應出現缺口的預期大幅降低。

節前前個別地區出現燒堿供給緊張現象，中下遊采購積極性增加，尤其是山東下遊氧化鋁廠采購價大幅提升。但節後下遊氧化鋁廠未有明顯提價備貨跡象，且自2月26日起山東地區某氧化鋁廠家采購32%離子膜堿價格下調30元/噸，顯示大廠采購需求邊際減弱。同時非氧化鋁的下遊處於季節淡季，需求恢複緩慢。

春節期間，燒堿生產企業庫存增加21萬噸，至45萬噸，增幅超80%。盡管近半個月燒堿在降庫，但整體速度較慢。另一方麵此前02合約交割，盤麵當時還處於升水，鄭商所燒堿倉單在2月6日突然增加到800張，導致燒堿市場大幅下跌。

目前燒堿現貨市場，液堿山東地區32%離子膜堿主流成交價格910-995元/噸，當地下遊某大型氧化鋁工廠液堿采購價格860元/噸， 金嶺（3月5日）液堿價格： 32%液堿價格不動，執行現匯920元/噸、承兌930元/噸。當前山東氧化鋁大廠液堿庫存高位以及燒堿工廠庫存高位，液堿工廠庫存能不能順利去庫取決於燒堿廠家檢修以及非鋁需求走好或者出口成交放量，而氧化鋁大廠液堿庫存下降，則依賴於堿廠主動降低送貨量或者該廠氧化鋁新線的投產。供應端，上半年燒堿幾乎沒有新裝置投產，金嶺檢修影響預計較大，當前液氯價格持續補貼拖累氯堿綜合利潤，關注對燒堿開工的影響。

需求端，氧化鋁開工高位，高成本氧化鋁目前減產意願不強，3月是鋁土礦季度長單談判時間，企業更寄希望於壓低礦價來降低成本。新產能，中鋁華晟二期一線2月已經投產，3月計劃投產二線，廣投北海項目液堿采購周期為4月至6月，海外氧化鋁投產進展較快，印尼已經投產200萬噸，出口預期仍舊偏好。非鋁節後恢複節奏偏慢，但環比存走好預期。短期現貨階段性企穩，華北即將檢修，價格預計震蕩偏強，但高度和持續性需要關注庫存情況、魏橋送貨量和需求恢複情況。若去庫不及預期，屆時盤麵存回落壓力。

長期看，氧化鋁雖然價格大跌，但開工短時間內大幅下降可能性較小，對燒堿需求仍存在剛性支撐。新裝置的投產雖有所推遲，但大概率不會缺席。海外後續仍有500萬噸的氧化鋁新增裝置投產，燒堿出口情況較好，近期燒堿出口價格持續上漲，預計後續出口情況將進一步好轉。

策略建議

總體看，燒堿市場中短期受庫存高企倉單增加壓製，短期震蕩偏弱為主，但長期由於氧化鋁投產帶來的增量預期仍然對價格有支撐。

操作中短期以震蕩偏弱看待，反彈逢高短空或觀望，長期等待後期庫存去化開啟之後逢低做多。

（文章來源：銀河期貨）